《麻省理工技術(shù)評論》每年都會發(fā)布一份“全球十大突破性技術(shù)榜單”。在科技界它被譽為“預(yù)言之書”,而今年的榜單中有兩項技術(shù)都屬于生物技術(shù)。
雖然“二十一世紀(jì)是生物學(xué)的世紀(jì)”被無數(shù)次“證偽”,但仔細觀察可以發(fā)現(xiàn)無論是布局已近10年的投資機構(gòu),還是近年來重金入局的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)、保險等巨頭和主流投資機構(gòu),對生物醫(yī)藥的關(guān)注度日益增加。
生物醫(yī)藥的高專業(yè)性和高門檻,使得引領(lǐng)世界下一波科技進步的必然是生物醫(yī)藥行業(yè)。換句話說,生物醫(yī)藥領(lǐng)域是未來誕生獨角獸的集中爆發(fā)領(lǐng)域。
時代紅利和政策紅利
談到膾炙人口的新經(jīng)濟,多數(shù)人想到的會是以BATJ為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而“新經(jīng)濟”自誕生以來代表的就是在經(jīng)濟全球化背景下,信息技術(shù)革命以及由信息技術(shù)革命帶動的、以高新科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的經(jīng)濟。
自互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛轉(zhuǎn)型為科技公司,科技創(chuàng)新成為新經(jīng)濟的主要驅(qū)動力,在人工智能和大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的加持下,長期退居二線的生物醫(yī)藥成為新經(jīng)濟的新亮點。
在DeepMind CEO 哈薩比斯看來,AI首先會在兩個領(lǐng)域部署,一個是醫(yī)療、一個是交通,比如醫(yī)學(xué)診療和自動駕駛。
但與其他產(chǎn)業(yè)不同的是,AI運用到醫(yī)療產(chǎn)業(yè)不僅需要攻克技術(shù)上的難題,更多的是要打破醫(yī)藥行業(yè)本身的壁障,那就是大量研發(fā)投入、漫長的有效性驗證周期以及繁復(fù)的醫(yī)學(xué)認證體系和政策。這就意味著可以市場化的產(chǎn)品極少,落地難度極高,盈利能力在很長一段時間內(nèi)無法得到證明。
人工智能和數(shù)據(jù)科學(xué)在很大程度上推動了生物醫(yī)藥的發(fā)展,但真正打破僵局的還是政策的春風(fēng)。
今年開年,港交所宣布了一系列重大改革新政,其中針對生物科技產(chǎn)業(yè)的利好政策包括允許尚未盈利或未有收入的生物科技企業(yè)申請在港上市。
資深投行人士表示,港股投資人今年最關(guān)注的或者說最喜歡的方向非常明確,就是TMT和生物醫(yī)藥企業(yè)。
而A股市場所設(shè)定的門檻雖然高于港股市場,但也放開了對盈利的限制。政策對創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)的重視與扶持使得行業(yè)迎來了前所未有的政策紅利。
對于醫(yī)藥企業(yè)而言,為了長期發(fā)展和鞏固技術(shù)優(yōu)勢,研發(fā)投入巨大、藥物研發(fā)失敗率高,使得凈利潤受到極大影響,從而達不到IPO標(biāo)準(zhǔn),或者上市后得不到合理的估值和定價,現(xiàn)在這種情況在逐步改善。對于具有高潛在價值的創(chuàng)新生物科技企業(yè)而言,長期無可市場化的產(chǎn)品,讓尋求短期高回報的資本望而卻步的狀況也大為好轉(zhuǎn)。
自此,生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)尋求上市的難題大幅得到改善。這就意味著行業(yè)正迎來資本的春天。
2017年是生物技術(shù)風(fēng)險投資迅速增長的一年。而2018年才剛剛過去三個月,全球生物技術(shù)領(lǐng)域的投資就出現(xiàn)井噴,美國福布斯近日發(fā)布的一篇生物技術(shù)投資分析報道指出,2018年短短2個月內(nèi),生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司已籌集到的投資金額就已超過2014年之前任何一年的全年投資總額。
產(chǎn)業(yè)政策頂層設(shè)計的變革,疊加資本市場的推動力,將極大激發(fā)生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新積極性,行業(yè)創(chuàng)新正邁入“黃金時代”。
未來世界經(jīng)濟主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)
據(jù)麥肯錫的統(tǒng)計,全球TOP 50的獨角獸中,中國占到32%,差不多全球三分之一的獨角獸在中國。而在醫(yī)藥健康領(lǐng)域,中國的獨角獸公司正不斷冒頭,10億美元俱樂部的成員正在不斷增加。
這是外部環(huán)境的機遇,龐大的未被滿足的醫(yī)療需求、過去五年政府強有力的醫(yī)療監(jiān)管改革、VC/PE投資力度大幅上漲,上市政策紅利等,使生物醫(yī)藥行業(yè)目前在中國的機遇是歷史前所未見的。
可10億美元估值就能體現(xiàn)生物科技企業(yè)的潛在價值么?
顯然不是。
目前,無論是在硅谷還是在中國,大量的數(shù)據(jù)都控制在Facebook、Google、BAT等科技巨頭手中,很多初創(chuàng)公司獲取數(shù)據(jù)的成本很高,數(shù)據(jù)壟斷正在延緩創(chuàng)新。雖然趨勢和風(fēng)口切換速度越來越快,但出現(xiàn)大體量的公司越來越難。
互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭早已意識到時代在不停地更迭,公司終會被取代,因此巨頭們正用自己的資本積累拖延可能會被淘汰掉的時間線,進行自我轉(zhuǎn)型和自我創(chuàng)新。技術(shù)收購和并購就是其中最高效的手段,創(chuàng)新公司很難逃脫大公司的科技生態(tài)。
數(shù)據(jù)壟斷導(dǎo)致的直接結(jié)果就是站隊,即使是現(xiàn)在大熱的區(qū)塊鏈也很難打破這種壟斷,因為無論是阿里還是其他科技巨頭早已將區(qū)塊鏈技術(shù)納入自己的自我轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略之中。而最有可能打破這一壟斷,成長為新的科技巨頭的領(lǐng)域就是生物科技。因為這是傳統(tǒng)科技巨頭并不擅長的領(lǐng)域,數(shù)據(jù)的收集之路還很漫長。加上極高的專業(yè)性和門檻,獨立門戶成為可能。
最重要的是,從世界生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看,生物醫(yī)藥技術(shù)正處于大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開始階段,預(yù)計2020年將進入快速發(fā)展期,并逐步成為世界經(jīng)濟的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。
許多國家都把生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為21世紀(jì)優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。而目前歐美少數(shù)發(fā)達國家在全球生物醫(yī)藥市場中占有絕對比重。全球生物技術(shù)公司總數(shù)超過4000家,其中76%集中在歐美,歐美公司的銷售額占全球生物技術(shù)公司銷售額的93%!
潛在市場空間可想而知。生物醫(yī)藥行業(yè)需要大量資本,只有借助資本,才有可能出現(xiàn)一批具有國際影響力的創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)。
對于生物醫(yī)藥行業(yè)而言,未來出現(xiàn)更多價值超過100億美元的“十角獸”創(chuàng)業(yè)公司會是常態(tài),而偉高達投資的Samumed就是其中一員。
偉高達生物醫(yī)藥之路
偉高達在多年前就看好生物醫(yī)藥,多年前投資的Samumed以120億美元的估值已被評為美國七大獨角獸之一。
Samumed專注于再生醫(yī)療,通過革命性的治療,能讓患者的頭發(fā)、皮膚、骨骼和關(guān)節(jié)再生。它被譽為當(dāng)今世界上最有價值的生物工程創(chuàng)業(yè)公司。
高估值的背后在于Samumed的多元化藥物組合在商業(yè)領(lǐng)域是史無前例的, 其研發(fā)的藥物對于人體或動物的治愈能力已經(jīng)在軟骨、骨頭、脊椎椎間盤再生、新發(fā)再生、皺紋消除、原發(fā)和繼發(fā)性癌癥消除、奧爾茲海默癥及癡呆治療、失明治療、癱瘓治療等多個領(lǐng)域被相繼證明。
除了Samumed,其近期投資的運用深度學(xué)習(xí)技術(shù)加速藥物發(fā)現(xiàn)的AI生物醫(yī)藥企業(yè)Atomwise也受到了國內(nèi)外眾多投資機構(gòu)的追捧,最近完成了4500萬美金的A輪融資,有望成為AI生物醫(yī)藥領(lǐng)域新的獨角獸。
自主創(chuàng)新是生物醫(yī)藥發(fā)展的關(guān)鍵,因為創(chuàng)新藥是國際大藥企幾乎百分百的收入來源。
國際跨國藥企的主要盈利模式依然是以創(chuàng)新藥研發(fā)為主,通過在研發(fā)領(lǐng)域投入大量資金,期望獲得“重磅炸彈”級的產(chǎn)品并迅速推向市場。然后通過在專利期內(nèi)高定價,高毛利來迅速獲取巨額利潤。
但高投入和高失敗率使得眾多藥企陷入盈利困境,很多企業(yè)每年在新藥研發(fā)失敗上的代價往往高達數(shù)十億美元。據(jù)悉,研發(fā)一種新藥平均需要花費14年時間、耗費25億美元,全球藥物研發(fā)的模式難以為繼,人類面臨現(xiàn)有制藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的根本性挑戰(zhàn)。
而Atomwise就是一家利用AI幫助新藥挖掘的AI生物醫(yī)藥企業(yè),也是至今為止第一家將深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)用于藥物開發(fā)的商業(yè)化公司
Atomwise期望利用AI,通過對藥物分子進行理性的設(shè)計,在源頭剔除掉那些不可能取得成功的分子,只挑選最有潛力的分子進行篩選。更棒的是,在進行設(shè)計和評估時,甚至不需要合成這些分子而是在虛擬中進行。因此Atomwise有望解決當(dāng)下新藥研發(fā)生產(chǎn)率不斷下降的難題,顛覆當(dāng)下的研發(fā)格局。
下一步偉高達將利用在國際醫(yī)藥領(lǐng)域積累的豐富投資經(jīng)驗,與中國的具體產(chǎn)業(yè)相結(jié)合,把國內(nèi)生物醫(yī)藥技術(shù)領(lǐng)域作為重點關(guān)注賽道。
3月22日,偉高達聯(lián)合國家級高新區(qū),共同發(fā)起設(shè)立莫干山德馨生物醫(yī)藥科技創(chuàng)投基金,由全球基金管理人偉高達創(chuàng)投負責(zé)管理。該基金將通過股權(quán)投資重點扶持尖端的生物醫(yī)藥和健康科技項目,關(guān)注涉及數(shù)字化醫(yī)療、生物科技、診斷技術(shù)、精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)、醫(yī)療器械等細分領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項目,推動企業(yè)在技術(shù)和市場中的海內(nèi)外合作,促進企業(yè)的資本運作,助推當(dāng)?shù)厣镝t(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈整合發(fā)展。
估值泡沫下的理性投資
投資者對生物科技的熱情,也正在醞釀一些隱患。隨著融資熱潮的來臨,生怕錯失生物科技企業(yè)價值騰飛的投資者往往會陷入盲目,從而導(dǎo)致企業(yè)估值出現(xiàn)泡沫。
對生物醫(yī)藥行業(yè)的投資極度需要專業(yè)性和理性。
根據(jù)PitchBook的分析,風(fēng)險投資的資金開始向少數(shù)創(chuàng)業(yè)公司集中,這意味著生物科技領(lǐng)域初創(chuàng)企業(yè)的投資格局正趨于集中。
生物醫(yī)藥是“長周期、高投入、高風(fēng)險、高回報”的行業(yè),更是受“政府高度監(jiān)管”的行業(yè),非常需要資本助推發(fā)展,但卻無法被資本催熟。
只有投資擁有核心技術(shù)的“慢公司”,才有可能在復(fù)雜的生物醫(yī)藥領(lǐng)域突出重圍,投資“慢”,是投資技術(shù),也是投資未來。因此一些研發(fā)藥物已到臨床階段、發(fā)展較為成熟的生物科技公司將會更受青睞。
而隨著“獨角獸”企業(yè)陸續(xù)上市,投資者的關(guān)注點將從企業(yè)當(dāng)下業(yè)績,轉(zhuǎn)變?yōu)樵谘兴幬镂磥淼呐R床價值和銷售潛力,以及生物技術(shù)未來應(yīng)用場景所具備的潛力。
因此面向未來進行投資在生物醫(yī)藥領(lǐng)域尤為重要!