摩根士丹利:海外投資視角,如何讀懂中國?

以下文章來(lái)源于:融中財經(jīng),作者 | 阿布  編輯 | 吾人

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投資廣闊賽道的未來(lái)龍頭,這是摩根士丹利在投資中一個(gè)明顯的偏好。

1997年,中國電信首次公開(kāi)招股,同時(shí)在香港和紐約兩地上市,這是摩根士丹利最早參與到的中國項目上市項目之一。


此后,聯(lián)通紐約、香港兩地上市,中石化紐約、倫敦和香港三地掛牌上市,中國鋁業(yè)IPO等項目背后都有摩根士丹利的身影。


自此,摩根士丹利在中國的業(yè)務(wù)布局開(kāi)始逐步擴大。入華多年,在股權投資方面,摩根士丹利一直較為低調。這家華爾街巨擘在海外資本市場(chǎng)風(fēng)生水起,但對中國投資的節奏、規模上,并沒(méi)有采取高舉高打的方式。


審慎、穩健,可能是對摩根士丹利投資風(fēng)格最好的解讀。


01

不追求速度、打造穩健投資風(fēng)格

摩根士丹利在中國的投資風(fēng)格較為突出,穩健是關(guān)鍵詞。


今年來(lái),摩根士丹利投資了7個(gè)項目,從輪次看,大多為A輪及D輪這兩個(gè)輪次。集中在成長(cháng)期及偏后期的投資也充分說(shuō)明摩根士丹利投資的一個(gè)特點(diǎn):押注機會(huì )、保持穩定。而這一基因也延續到摩根士丹利對中國市場(chǎng)的投資中。


在所有項目中,三個(gè)來(lái)自中國的項目分別為寧德時(shí)代、金石三維和凱迪仕。


從投資風(fēng)格看,摩根士丹利中國采取了一種保守、穩健的投資風(fēng)格,并不追求激進(jìn)的快打策略,反而是采取精挑細選的方法論。


以凱迪仕為例,這一項目專(zhuān)注于智能鎖領(lǐng)域,是一家集產(chǎn)品研發(fā)、制造、銷(xiāo)售、安裝、售后于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈公司,是國家級高新技術(shù)企業(yè),總部位于中國深圳。目前凱迪仕有2000多名員工,上萬(wàn)家全球終端網(wǎng)點(diǎn),銷(xiāo)售規模位居全球前列。


據企查查數據,從2017年到2021年,我國智能門(mén)鎖相關(guān)公司的增長(cháng)數量分別為646家、1364家、1421家、772家和308家。今年3月,繼2021年3月完成近1億美元B輪融資后,在智能門(mén)鎖領(lǐng)域已發(fā)展近10年的凱迪仕,再獲6億元C輪融資,并拿到了銀行綜合授信10億元。截至目前,他們已經(jīng)完成了五輪融資。


拋棄了鑰匙,智能門(mén)鎖以密碼、指紋等方式,撬開(kāi)了一個(gè)千億級別市場(chǎng),從紙面數據來(lái)看,這一領(lǐng)域熱鬧非凡。對于這一案例的投資,可以一覽摩根史丹利在選擇標的時(shí)的觀(guān)點(diǎn):大賽道中尋找頭部項目。


目前,智能門(mén)鎖行業(yè)格局較為分散,凱迪仕在行業(yè)內占據約9%的市場(chǎng)份額,已經(jīng)是當之無(wú)愧的賽道龍頭。


投資廣闊賽道的未來(lái)龍頭,這是摩根士丹利在投資中一個(gè)明顯的偏好。


除了投資上追求確定性,在募資方面,摩根士丹利也因地制宜地募集了人民幣基金,以更好地投資中國市場(chǎng)中的潛在機會(huì )。


02

雙幣基金、打造多元化退出路徑

回顧摩根士利丹入華后的首只基金,最早還要追溯到2011年。當時(shí),摩根士利丹成立了第一只總規模為人民幣17億元的人民幣私募股權投資基金;緊接著(zhù),又在五年后發(fā)起成立第二只總規模接近人民幣30億元的人民幣私募股權投資基金。


據不完全統計,截至目前,摩根士丹利前兩只基金已經(jīng)完成超過(guò)30個(gè)項目的投資,有超過(guò)半數都已經(jīng)實(shí)現了退出。


去年,雖然疫情導致投資機構募資投資的速度都在放緩,但摩根士丹利仍然順利完成第三期人民幣基金的首輪關(guān)賬,管理總規模接近70億元人民幣。


通過(guò)人民幣基金的加持,摩根士丹利得以更為廣泛地投資中國市場(chǎng)上的潛在機會(huì ),在過(guò)去的投資中,珠海冠宇就是一個(gè)典型代表。


去年10月,珠海冠宇登上科創(chuàng )板,發(fā)行價(jià)格14.43元/股,股價(jià)一度大漲超170%。上市當日,珠海冠宇總市值超過(guò)400億元。


這家成立于2007年的老牌電子電池供應商,擁有珠海、重慶兩大生產(chǎn)基地,并在印度設立工廠(chǎng)??蛻?hù)包括全球頂尖電子公司,并在動(dòng)力和儲能市場(chǎng)方面和歐美,亞非拉及國內知名品牌公司建立了直接合作關(guān)系。


資料顯示,在動(dòng)力鋰離子電池方面,珠海冠宇的產(chǎn)品主要應用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機、智能穿戴設備、無(wú)人機、汽車(chē)啟停系統及電動(dòng)摩托等領(lǐng)域。


根據TechnoSystemsResearch統計,2020年,珠海冠宇筆記本電腦及平板電腦鋰離子電池合計出貨量排名全球第二,智能手機鋰離子電池出貨量排名全球第五。


珠海冠宇與惠普、聯(lián)想、戴爾、華碩、宏碁、微軟、亞馬遜等筆記本電腦和平板電腦廠(chǎng)商,華為、OPPO、小米、摩托羅拉、中興等智能手機廠(chǎng)商,以及大疆、BOSE、Facebook等無(wú)人機、智能穿戴廠(chǎng)商建立了長(cháng)期穩定的合作關(guān)系,并已進(jìn)入蘋(píng)果、三星、VIVO等廠(chǎng)商的供應鏈體系,在業(yè)內處于較為領(lǐng)先的地位。


2019年,摩根士丹利對其進(jìn)行投資,短短2年后,珠海冠宇登陸科創(chuàng )板,為摩根士丹利帶去了豐厚的回報。


不同于一些美元基金單幣基金的操作方式,摩根士丹利在多年前就已經(jīng)募集了人民幣基金。這使其擁有多元化的退出路徑和快速的上市時(shí)間,A股上市退出經(jīng)驗尤為突出。


除了珠海冠宇之外,包括科銳國際、國開(kāi)新能源、大參林、華致酒行、天下秀在內的項目均已經(jīng)實(shí)現A股上市。


03

全球化視野、為項目提供超級賦能

在摩根士丹利投資的案例中,有不少都在投后完成了出海戰略。


作為最早進(jìn)入中國的投資銀行之一,摩根士丹利通過(guò)二十多年的深耕,已經(jīng)成為當前中國市場(chǎng)中較早實(shí)現多元化的商業(yè)平臺的構架,其中包括證券、商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理和私募股權投資。


通過(guò)多元化的商業(yè)平臺,摩根士丹利得以為項目提供更全面的服務(wù)。而出海,就是其中最具優(yōu)勢的一項。


近年來(lái),投資行業(yè)開(kāi)始強調投后賦能的重要性。一方面,優(yōu)質(zhì)的頭部項目并不缺乏資金,他們希望得到資金外的資源對接;另一方面,二級市場(chǎng)彈性的調整,使得高估值項目也不一定能賺到錢(qián),幫助項目成長(cháng),可以提高投資的確定性。


摩根士丹利的團隊,在私募股權投資和資本市場(chǎng)方面具有廣泛經(jīng)驗、深刻的行業(yè)理解,以及全面的專(zhuān)業(yè)技能,這樣的投資團隊幫助其更好的讀懂中國市場(chǎng)。


值得一提的是,摩根士丹利的投資委員會(huì )成員以及投資團隊主要包括來(lái)自上海、北京、杭州、中國香港及美國的資深人才,他們能充分整合摩根士丹利中國及全球廣泛的內部資源,為基金投資從項目引進(jìn),盡職調查,投后管理以及退出等環(huán)節提供全方位的服務(wù)和決策。


過(guò)去的多個(gè)項目中,摩根士丹利在完成投資后,都會(huì )協(xié)助企業(yè)拓展網(wǎng)絡(luò )資源、尋求新客戶(hù)、擴大市場(chǎng)份額、開(kāi)展新業(yè)務(wù),或者進(jìn)入新市場(chǎng)。利用集團的全球關(guān)系網(wǎng)絡(luò ),摩根士丹利可以幫助被投企業(yè)建立同國內外一流公司的高層關(guān)系,介紹客戶(hù)、顧問(wèn)、供應商、技術(shù)提供商,或海外拓展的戰略伙伴。


比如老牌門(mén)鎖品牌凱迪仕在拿到摩根士丹利的最新一輪投資后,就正式開(kāi)啟了品牌全球化戰略。而摩根士丹利的全球化布局,勢必為其帶去更大的視野和業(yè)務(wù)助力。


不同于小而美的投資機構,基于國際化視野和多年的華爾街投資經(jīng)驗。成立于1935年的摩根士丹利已經(jīng)安全度過(guò)了數個(gè)經(jīng)濟周期。更長(cháng)期的投資經(jīng)驗,讓摩根史丹利追求的項目都是安全邊際較高的企業(yè)。


從20世紀50年代至今,摩根士丹利一路發(fā)展也并非順風(fēng)順水,而是波瀾壯闊的。通過(guò)抓住眾多發(fā)展機遇,躋身華爾街巨頭。比如,摩根士丹利積極抓住了經(jīng)濟全球化的浪潮,在20世紀60年代開(kāi)始布局海外市場(chǎng),先進(jìn)軍歐洲和日本,后期又重點(diǎn)布局中國等新興市場(chǎng),這種業(yè)務(wù)的全球化、多元化布局,讓摩根士丹利得以長(cháng)期保持行業(yè)領(lǐng)先,且不被單邊市場(chǎng)的波動(dòng)所影響。當前,投資中國股權市場(chǎng),為其抓住了更大機會(huì ),如今,中國市場(chǎng)發(fā)生了天翻地覆的變化,摩根士丹利能否在這方土壤收獲更多,需要更強的決心、更獨立的決策。


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